CB와 BW란? 전환사채·신주인수권부사채의 개념

기업이 외부에서 자금을 조달할 때, 일반적인 주식 발행 외에도 다양한 방법이 있습니다. 그중 대표적인 것이 CB(전환사채, Convertible Bond)와 BW(신주인수권부사채, Bond with Warrant)입니다. 이들은 모두 채권의 형태를 가지고 있으면서도 일정 조건에 따라 주식으로 전환되거나 신주를 인수할 수 있는 권리를 부여한다는 점에서 투자자와 기업 모두에게 전략적인 수단이 됩니다.

1. CB(전환사채)의 개념

CB는 채권이지만 일정 기간이 지난 후 발행기업의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 사채입니다. 투자자는 채권 이자를 받다가 주가 상승 시 전환권을 행사하여 주식으로 바꾸어 시세차익을 기대할 수 있습니다. 기업은 낮은 이자율로 자금을 조달할 수 있고, 투자자는 채권과 주식의 장점을 동시에 누릴 수 있다는 점에서 널리 사용됩니다.

2. BW(신주인수권부사채)의 개념

BW는 채권에 일정 수의 신주를 일정 가격에 인수할 수 있는 권리가 부여된 사채입니다. 전환사채와 달리 채권과 신주인수권이 분리될 수 있다는 점이 특징이며, 투자자는 채권은 그대로 보유하면서 신주인수권만 따로 매도하거나 행사할 수 있습니다. 이로 인해 투자 전략의 유연성이 높아집니다.

3. CB와 BW의 차이점

CB는 일정 시점 이후 자동 전환되거나 조건에 따라 전환 청구가 가능하지만, BW는 인수권 행사 여부를 투자자가 선택할 수 있습니다. 또한 BW는 신주인수권을 분리하여 매매 가능하다는 점에서 유통시장에서 활발히 거래되기도 합니다.

4. 기업과 투자자 입장에서의 활용

- 기업 입장: 낮은 이자율로 자금 조달 가능, 추후 주식 전환으로 부채 비율 개선 기대
- 투자자 입장: 하방은 채권으로 방어하고, 상승 시 주식 또는 권리 행사로 수익 기회 확보
특히 벤처기업이나 중소기업은 초기 자금 확보 수단으로 CB와 BW를 자주 활용하며, 대형 상장사도 주가 상승을 유도하면서 자금을 유치하는 전략으로 사용합니다.

5. 투자 시 유의사항

CB와 BW 모두 주식으로 전환되거나 신주가 발행될 경우 유통주식수가 증가하게 됩니다. 이는 기존 주주 입장에서 지분 희석 우려가 될 수 있으므로, 공시된 전환가액, 전환 가능 시점, 물량 등을 꼼꼼히 확인해야 합니다. 또한 신주인수권이 유상으로 발행될 경우에는 기존 주주에게 불리한 조건이 될 수 있습니다.

📌 요약 정리

항목	CB (전환사채)	BW (신주인수권부사채)
기본 구조	채권 + 주식 전환권	채권 + 신주인수권
주식화 방식	채권을 주식으로 전환	신주인수권 행사로 주식 인수
권리 분리 여부	불가	가능 (신주인수권 분리 매매)
기업 효과	저금리 자금 조달, 주가 상승 기대	유연한 투자 유치, 권리부 설계 가능
투자자 유의사항	지분 희석 가능성, 전환가액 확인	신주 발행 규모, 행사 조건 확인